央行24日对到期的定向中期借贷便利（tmlf）进行了续做，利率下调，规模大减。分析人士认为，续做大幅缩量，是因为当前市场流动性充裕，且此前已经开展了替代性的货币政策操作，银行对tmlf需求下降。
24日，央行对当日到期的2674亿元tmlf进行了续做，续做金额为561亿元，操作利率为2.95%。
到期只续做了五百多亿元，缩量近八成。中国民生银行(港股01988)首席研究员温彬表示，缩量续做，主要是央行根据金融机构需求情况，确定提供tmlf的金额。此前，央行加大公开市场操作力度，三次降准，市场流动性保持合理充裕，资金价格低位运行，金融机构对tmlf的需求减弱。
量缩了，但价也降了。tmlf操作利率下调了20基点。温彬认为，这主要是由于目前央行加大降息力度，3.15%的tmlf利率明显高于逆回购、mlf的操作利率。因此，在利率整体下行的背景下，tmlf操作利率也下调了20基点，进一步完成更广义的降息过程。
不过，tmlf操作利率下调幅度不及市场预期。2月以来，mlf操作利率累计下调30基点，从3.25%降至2.95%。而且去年11月，mlf操作利率下调5个基点，但今年1月央行续做tmlf时未下调操作利率。这样一来，tmlf与mlf的利差从去年1月的15基点缩窄至0。当前，相对于mlf而言，tmlf的价格优势不复存在。
伴随着多种货币政策工具组合的落地，tmlf的作用进一步被替代。温彬表示，疫情发生以来，结构性货币政策持续发力，再贷款、再贴现、普惠金融定向降准等也对tmlf的效果形成替代，tmlf的优势和作用不如从前。
来源：中国证券报 


---