【研究报告内容摘要】
市场综述 恒指大成交上升:恒指周五(13日)裂口高开500点,开市后升幅一度收窄至411点,见27405点全日低位,其后发力,尾市愈升愈有,收市竞价时段(u盘)更唛至全日最高位,收市报27,687点,大升693点或2.57%。大市全日成交急增至1,171亿元。
后市展望:恒指或上试 27,900点 短期看好板块:5g、h股全流通、内房、中资金融、物管 欧美股市造好:中美就首阶段贸易协议文本达成共识,美三大指数周五(13日)于高位反覆,纳指升0.2%,道指及标指升0.01%。欧股做好,德法英股升0.5%至1.1%不等。
宏观焦点中国额外购 2496亿美农产品,换华府分段减关税;
中国据报设定明年经济增长目标约 6%;
国常会称明年小微贷款融资成本再减 0.5个百分点;
企业消息港交所(0388)两优化措施明年推暂不实施停市机制;
中国信达(1359)作价 75亿人民币悉售幸福人寿;
宝龙商业管理(9909)、贵州银行(6199)今日(16日)起招股;
腾讯控股(0700)旗下「 pubg mobile」累积营收突破 15亿美元;
交易建议中国银河(6881) 4.32元 / 短线目标价:4.65元 /10.7%潜在升幅因素:i)目前港股上市的内地券商中,以集团的经纪业务占比最高,业务占2018年度营业额超过70%,高于海通证券(6837)和中信证券(6030)的37%和54%,最能受惠a股成交增加;
ii) 沪深两市成日由12月初约3,500亿元人民币,增加至上周五约5,500亿元人民币,然而内地第四季及明年上半年经济下行压力加大,市场憧憬内地将双管齐下,续利用财政及货币稳定经济,国务院金融稳定发展委员会(金融委)早前召开会议定调确保长期资金持续入市,加大宏观经济政策的逆周期调节力度,而人行第三季季度报告删除了「松紧适度」、「适时适度」和「货币供给总闸门」的提法,要求加强逆周期调节,预计政策将会偏暖维稳,利好短期市场气氛及a股;
iii) 现价相当于2019年预测市帐率0.7倍,仍较中信证券同期1.3倍估值折让46%,随着市场气氛改善有望带动a股成交及两融余额回升,集团业绩可望持续改善,估值可望向上重估机会;
iv) 股价于保历加通道底部及 10月至今横行区底部现支持回升,同时 14日 rsi 未有跌穿近期低位后,开始逐步回升,并越 50天线上,macd 信号线「牛差」扩大,利股价反弹。
特步国际(1368) 4.09元 / 短线目标价:4.45元 /11.3%潜在升幅因素:i) 集团 2019年上半年业绩大致符合我们预期,期内收入及经调整纯利(剔除应收账回拨)分别按年升 23.0%/23.4%至 33.6亿元人民币/4.04亿元人民币,分占我们全年预测 45.7%/50.0%;集团上季同店销售录得按年低双位数升幅,其中,线上及线下零售销售增长按年升 20%,零售折扣约 25%,而库存亦续维持约 4个月水平,反映集团 2019年上半年开良好;
ii) 于现时零售端库存较往年平均为低,料分销商将加快补单,连同去年同期低基数效应下,料集团下半年同店销售增速,续可维持高单位数至低双位数增长;
iii) 现价相当于2020年预测市盈率约10.1倍,较安踏(2020)同期26.5倍的估值折让约62%,随着集团营运状况可望逐步改善,毛利率续受惠功能性鞋履及服饰持续增加,其估值可获向上重估机会,而其4.7%/6.1%的2019年/20度预期股息率,可为股价带来支持;
iv) 股价近日于低位现「早晨之星」见底信号,14日 rsi 由近超卖区回升,加上股价近月表现跑输同业,短期可追落后。

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