【研究报告内容摘要】
新能源汽车:低基数下的高增长:1)今年新能源汽车产销量约120万辆,明年有望在双积分考核、特斯拉投产以及国内政策目标的压力下完成160-180万辆的产销量,同比增速40%左右。我国2025年新能源车目标渗透率25%,行业长期增长逻辑不变。2)今年以来,海外各大传统整车公司纷纷加大新能源车布局力度,并且制定了中长期的新能源车产业目标。明年开始欧盟地区超额的碳排放将收到罚款,以大众为首的欧洲车企,正在引领行业变革,目标2025年交付纯电动车300万辆,渗透率达20%。3)在国内合资品牌和海外传统车企的新能源车放量的背景下,建议积极关注“catl+lg”供应链以及“锂钴”价格反弹的机会。
风电:2020年迎来历史最大规模抢装潮:1)2018年底前核准的存量项目(固定电价上网)将在2020年底前进行抢装并网,明年的存量项目超60gw,预计2020年新增装机有望达35-40gw。2)风电设备公开招标量和龙头在手订单持续创新高,2019年前三季度国内累计招标量超过2018年全年,印证行业景气度攀升。3)国内风机供不应求,投标价格已经大幅上涨;按照约半年的收入确认滞后期,风机企业2019年的高价订单将在2020年初开始大量确认,风机行业将迎来盈利拐点。
光伏:2020年竞价有望提前,国内需求边际改善:1)2019年光伏竞价政策发布较晚,导致下半年实际装机量较低,我们估算约15.5gw 项目结转至明年并网。2020年国内光伏竞价政策有望在q1前落地,全年光伏装机指标有望超50gw,国内需求将显著改善。2)海外市场持续景气,前三季度出口额超过去年全年,随组件价格持续下行,全球平价地区持续增长,预计2020年全球装机将超120gw。3)从产业链来看,多晶硅料、perc 电池扩产高峰期已过,今年第三季度perc 电池片价格开始反弹,预计明年价格有望保持坚挺;而2020年为硅片新产能集中释放期,硅片价格有望下行。因此,光伏电池片环节成本端将下行,perc 电池片毛利率有望自19q4开始显著提升。
投资建议:①新能源车推荐(华友钴业、当升科技、恩捷股份),关注:(寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、宁德时代、新宙邦、璞泰来、道氏技术、合纵科技);
②风电推荐(运达股份、金风科技、天能重工),关注(天顺风能、泰胜风能、中材科技)。③光伏推荐(st 新梅、隆基股份、晶盛机电),关注(通威股份、中环股份、福莱特、福斯特、锦浪科技)。
风险提示:新能源车产销量不达预期;风电光伏新增装机不及预期;政策变化。

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